Opciók

Mi az opció?

Az opció egyszerű szerződés két fél között a piacon.

Az opció vevőjének megvan a joga, de nincsen kötelezettsége, hogy az opció mögött lévő részvényre/határidős kontraktusra Call (vételi) vagy Put (eladási) jogot vásároljon egy előre meghatározott kötési áron (strike price-on), valamint egy adott időintervallumon belül.

 Az opció eladójának (kiírójának) kötelezettsége van arra, hogy ha az opció vevője élni kíván a megadott időintervallumon belül vételi (Call) vagy eladási (Put) szándékával, akkor a kiírónak Call esetén el kell adnia a mögöttes terméket, Put esetén pedig meg kell vennie a mögöttes terméket.

Call opció: Vételi jogot jelent, ahol hajlandóak vagyunk egy bizonyos összeget (opciós prémiumot) fizetni/kapni egy lehetőségért, ami egy adott időpillanatig bekövetkezhet.

Pl.: Legyen a CBOT-n jegyzett Dow Jones határidős részvényindex ára 12 000 pont, mi arra számítunk, hogy az előttünk álló egy hónapban az index árfolyama felfelé fog menni, ezért veszünk egy 12 100-as strike price-ú (kötési árú), egy hónapos futamidejű Call opciót. Tételezzük fel, hogy ez a jog 500$-ba kerül (ez az opciós prémium), amit az opció kiírójának fizettünk ki. Az egy hónap eltelte után az index árfolyama 12 500 ponton áll. Ez számunkra azt jelenti, hogy élhetünk a 12 100-as Call (vételi) jogunkkal, mivel az index ára magasabban van, mint a mi strike price árunk. Így 12 100-on megvehetjük a Dow Jones indexet, most az ára 12 500, és ezt a piacon azonnal eladva bruttó 400 pont a nyereségünk! A nyereségünkből természetesen le kell még vonni azt a díjat, amit ezért a lehetőségért kifizettünk, és így kapjuk meg a nettó nyereségünket.

Put opció: Eladási jogot jelent, ahol egy bizonyos összeget (opciós prémiumot) hajlandóak vagyunk fizetni/kapni egy lehetőségért, ami egy adott időpillanatig bekövetkezhet.

Pl.: Legyen ismét a CBOT-n jegyzett Dow Jones határidős részvényindex ára 12 500 pont, mi arra számítunk, hogy az előttünk álló egy hónapban az index árfolyama lefelé fog menni, ezért veszünk egy 12 400-as strike price-ú (kötési árú), egy hónapos futamidejű Put opciót. Tételezzük fel, hogy ez a jog 500$-ba kerül (ez az opciós prémium), amit az opció kiírójának fizettünk ki. Az egy hónap eltelte után az index árfolyama 12 100 ponton áll. Ez számunkra azt jelenti, hogy élhetünk a 12 400-as Put (eladási) jogunkkal, mivel az index ára alacsonyabban van, mint a mi strike price árunk. Így 12 400-on eladhatjuk a Dow Jones indexet. Most az ára 12 100, és ezt a piacon azonnal visszavásárolva a bruttó nyereségünk 300 pont lesz. A nyereségünkből természetesen le kell még vonni azt a díjat, amit ezért a lehetőségért kifizettünk, és így kapjuk meg a nettó nyereségünket.

A fentiekben megtárgyaltuk, hogy mit jelent, ha valaki Call (vételi) vagy Put (eladási) opciót vesz. Azonban mi is lehetünk az opció kiírói!

Pl.: A fenti egyszerű példánál maradva, ha mi leszünk azok, akik a Dow Jones indexnél a 12 100 Call opciót kiírják, akkor mi arra számítunk, hogy a piac nem nagyon fog tovább emelkedni. Mivel mi ezt a kötelezettséget magunkra vállaltuk, hogy 12 100-on, ha az opció vevője élni kíván a vételi jogával, eladjuk a határidős kontraktust, ezért mi azt az 500$-os opciós prémiumot kapjuk meg, amit az előbb még mint vevők kifizettünk. Ha az opciós határidő kifutásánál a Dow Jones index nincsen magasabban, mint 12 100, akkor a teljes 500$-os összeget megtarthatjuk. Azonban ebben az esetben a mindenkori nyereségünk csak ez az 500$ lehet!

Vevő: aki opciós prémiumot fizetve megveszi az opciót, és joga van az opció érvényesítésére.

Eladó: aki a vevőtől opciós prémiumot kap a kiírásért, és ezáltal kötelezettsége keletkezhet.

Prémium: az opció megvásárlásáért kifizetett ár.

Strike ár: a kötési ár, ahol az opció vevője érvényesítheti a jogát, hogy Call esetén megvegye vagy Put esetén eladhassa az opció mögöttes termékét.

Lejárat: Ugyanúgy, mint a határidős kontraktusoknál, az opcióknak is van lejárati időpontjuk, és ez általában a mögöttes termék lejárati ideje előtt jár le. Ez azért van így, mivel megkülönböztetünk Options on Futures és Cash elszámolású opció típusokat. Az első esetben az opció lejártakor megkapjuk a mögöttes terméket, amivel még néhány napig tudunk kereskedni, majd az alaptermék is kifut, míg a második esetben nem kapjuk meg a mögöttes terméket, hanem pénzben számolódik el az ügylet.

Időérték: az opciós prémium azon része, amely a lejárat közeledtével a leggyorsabban veszít az értékéből.

Belsőérték: akkor keletkezik, amikor a mögöttes termék árfolyama a strike árunk fölé vagy alá kerül.

Out of the Money: egy Call opció akkor, amikor a mögöttes termék piaci ára alacsonyabban van, mint az opció strike ára. Put opciónál ez természetesen fordítva van, a piaci ár az opció strike áránál magasabban helyezkedik el. Csak időértékkel rendelkezik!

At the Money: egy opció, akár Call-ról akár Put-ról van szó, ha a mögöttes termék piaci ára megegyezik az opció strike árával.

In the Money: egy Call opció, ha a mögöttes termék piaci ára az opció strike ára felett van. Put opció esetében ez fordított, a mögöttes termék piaci árának alacsonyabban kell lennie, mint az opció strike ára. Nagyrészt csak belső értékkel rendelkezik.

Delta: az arány, amely megmutatja, hogy mennyivel változik meg az opció értéke a mögöttes termék egységnyi árváltozásával.

Nézzünk rá egy példát! Veszünk egy (NYBOT) New York-i cukor out of the money call opciót 12-es strike árral! A mögöttes termék jelenlegi árfolyama 9,90$. A delta értéke növekvő, ahogy a mögöttes termék árfolyama közelíti a strike árunkat. Ebben az esetben ehhez az opcióhoz tartozó delta érték 0,2, ami azt jelenti, hogy egy pont elmozdulás a cukor futures-ben 9,90-ről 10,9-re 11,2$-t jelent nekünk, addig az opciónk értéke 11,2*0,2=2,24$-ral fog növekedni.

A delta értéke növekszik, ahogy a mögöttes termék ára közelít a strike árunkhoz. Amikor a kettő megegyezik, azaz at the money az opciónk, akkor a delta értéke kb. 0,5. Amint in the money az opciónk, a delta értékünk úgy közelít az 1-es értékhez.

Vega: az az arány, amely megmutatja, hogy mennyivel változik meg az opciónk értéke a mögöttes termék volatilitásának növekedésekor, csökkenésekor. Tehát a volatilitás növekedése növeli, csökkenése csökkenti az opciónk értékét. Általában az opció kiírói kedvelik az olyan piaci környezetet, ahol a volatilitás növekedése miatt az opciókért több prémiumot tudnak begyűjteni.

Gamma: az a mérőszám, ami a delta változását méri.

Theta: megmutatja, hogy mennyivel fog változni az opciós prémium az idő változásával.

Opciós stratégiák

Long Call

Alkalmazása: amikor a piac erősen emelkedő. Legjobb minél olcsóbb opciót venni, mert az erős trendben a piac hamar elérheti a strike árunkat.

Profit: Növekvő, ahogy a piac emelkedik (korlátlan is lehet).

Kockázat: Korlátozott, a kifizetett prémium mértékéig.

Időérték jellemzője:  Az idő múlásával a termék veszít az értékéből. A lejárat közeledtével ez a folyamat felgyorsul. A mögöttes termék volatilitásának növekedése ezt a folyamatot lelassítja, a csökkenés pedig felgyorsítja.

Short Call

Alkalmazása:  amikor arra számítunk, hogy a piac nem emelkedik.

1. Írjunk ki magas küszöbárú  Callt (out of the money call) a jelenlegi határidős árhoz képest, ha arra számítunk, hogy egy bizonyos sávban mozog a mögöttes termék, de nem fog magasabbra menni, mint az általunk gondolt sáv teteje.

2. Írjunk ki közeli küszöbárú Callt ( at the money call), ha arra számítunk, hogy ennél a szintnél biztosan nem megy magasabbra a piac, vagy inkább innen esni fog.

Profit: Korlátozott, a kiírásért kapott prémium mértékéig.

Kockázat: Növekvő, ahogy a piac emelkedik (Korlátlan is lehet).

Időérték jellemzője:   Az idő múlásával egyre nagyobb részét tudhatjuk magunkénak a kiírásért kapott prémiumnak. A lejárat közeledtével ez a folyamat felgyorsul, amit a mögöttes termék volatilitásának csökkenése tovább erősít.

Long Put

Alkalmazása:  a piac nagyon negatív, nagy esést várunk. Minél negatívabb a megítélése a piacnak annál távolabbi (olcsó) küszöbáras Put opciót érdemes venni.

Profit: Növekvő, ahogy a piac esik, csak a 0 érték szab neki gátat.

Kockázat: Korlátozott a kifizetett prémium mértékéig.

Időérték jellemzője: Az idő múlásával a termék veszít az értékéből. A lejárat közeledtével ez a folyamat felgyorsul. A mögöttes termék volatilitásának növekedése a folyamatot lelassítja, a csökkenése pedig felgyorsítja.

Short Put

Alkalmazása:  nem várunk további jelentős esést a piacon.

1. Írjunk ki alacsony küszöbárú  Putot (out of the money put) a jelenlegi határidős árhoz képest, ha arra számítunk, hogy egy bizonyos sávban mozog a mögöttes termék, de nem fog alacsonyabbra menni, mint az általunk gondolt sáv alja.

2. Írjunk ki közeli küszöbárú Putot (at the money put), ha arra számítunk, hogy ennél a szintnél biztosan nem megy lejjebb a piac, vagy inkább innen emelkedni fog.

Profit: Korlátozott, a kiírásért kapott prémium mértékéig.

Kockázat: Növekvő, ahogy a piac esik.

Időérték jellemzője:  Az idő múlásával egyre nagyobb részét tudhatjuk magunkénak a kiírásért kapott prémiumból. A lejárat közeledtével ez a folyamat felgyorsul, amit a mögöttes termék volatilitásának csökkenése tovább erősít.

Bull Spread

Alkalmazása:  azt várjuk a piactól, hogy az emelkedés valószínűsége nagyobb, mint az esésé. Akkor érdemes ezt a stratégiát követni, amikor a piacon szeretnénk lenni, de nem vagyunk annyira biztosak az emelkedésben. Ebben az esetben veszünk egy Call opciót, majd pedig kiírunk egy magasabb küszöbárú Call opciót.

Profit: Korlátozott.

Kockázat: Korlátozott, a fizetett és kapott prémium különbsége.

Időérték jellemzője:  Ha a piac A és B pont között van, akkor az időérték nem változik gyors ütemben. A B ponthoz közel a profitunk a legnagyobb arányban növekszik az idővel. Az A ponthoz közel a veszteségünk a legnagyobb arányban növekszik az idővel.

Bear Spread    

Alkalmazása: azt várjuk a piactól, hogy inkább lefelé veszi az irányt, mint felfelé, akkor érdemes ezt a stratégiát folytatni, ha a piacon akarunk lenni, de nem vagyunk teljesen meggyőződve  arról, hogy tényleg lefelé megy a piac. Ebben ez esetben veszünk egy Put opciót, egy alacsonyabb küszöbárú Put opciót meg kiírunk.

Profit: Korlátozott.

Kockázat: Korlátozott, a fizetett és kapott prémium különbsége.

Időérték jellemzője:   Ha a piac A és B pont között van, akkor az időérték nem változik gyors ütemben. Az A ponthoz közel a profitunk a legnagyobb arányban növekszik az idővel. A B ponthoz közel a veszteségünk a legnagyobb arányban növekszik az idővel.